"여전히 현금이 최고"…관세 유예에도 증시 반등은 일시적일까? [2025.04.16]

관세 유예에도 월가에서는 아직 증시가 바닥이 아니라는 전망들이 우세합니다. 어떤 근거에서 이렇게 전망하는지 또, 이런 상황에서 우린 어떻게 대응해야 할지 살펴보도록 하겠습니다.

 

트럼프의 관세 정책 완화, 시장은 어떻게 반응했나

최근 도널드 트럼프 대통령의 관세 정책에 점진적인 변화가 감지되고 있습니다. 중국을 제외한 전 세계를 대상으로 한 상호관세는 90일 유예되었고, 일부 전자제품과 반도체는 예외 품목으로 지정되었습니다. 자동차에 부과된 25% 관세도 한시 면제를 검토 중입니다. 이는 이전의 초강경 노선에서 물러난 모습이며, 트럼프 대통령의 관세 유연화가 현실화되고 있는 신호로 받아들여집니다.

 

월가의 진단: 아직은 바닥 아니다

그렇다면 이러한 정책 변화가 증시 바닥을 의미하는 걸까요? 월가의 분위기는 여전히 신중합니다. 특히 기술주 분석에 정통한 헤지펀드 매니저 댄 나일스는 트럼프의 유화적인 자세에도 불구하고 증시 반등을 확신하긴 어렵다고 평가합니다. 그는 올해 1순위 투자처로 '현금'을 꼽은 인물로, 시장의 회복에 대해서도 보수적인 전망을 유지하고 있습니다.

댄 나일스는 채권시장에 대한 트럼프의 민감한 반응이 오히려 시장 불안을 방증한다고 분석합니다. 주식, 채권, 통화가 동시에 흔들리며 미국 자산에 대한 신뢰가 약해진 상황에서, 트럼프 대통령이 관세 유예 카드를 꺼낸 배경이 단순한 유화책이 아니라는 점을 강조했습니다.

 

단기 반등? 여전히 불확실한 구조

단기적으로는 반등 여지가 있다는 분석도 있습니다. 하지만 이는 일시적인 조정일 가능성이 높습니다. 댄 나일스는 시장의 향후 방향성을 △10년물 금리 △달러화 △신용스프레드에 따라 판단해야 하며, '해방의 날'로 불리는 4월 2일 이전의 S&P500 수준(5,670)을 회복하지 않으면 안도감을 갖기 어렵다고 말합니다.

JP모건 또한 '트럼프 피봇'이 전면적인 위험 해소의 신호로 보기 어렵다는 입장입니다. 반등 시 매도 전략을 유지하며, 명확한 무역 정책의 방향성이 나올 때까지는 보수적 접근을 권고합니다.

 

장기 전망: 실적과 밸류에이션은 아직 부담

중장기적으로는 기업 실적과 주가수익비율(P/E)이 결정적인 역할을 할 것으로 보입니다. 현재 S&P500의 선행 P/E는 23배로, 역사적 평균보다 높은 수준입니다. 댄 나일스는 경기 침체기에 보통 10 중반대 수준으로 P/E가 형성된다는 점을 감안할 때, 아직 시장이 저평가되었다고 보기 어렵다고 강조합니다.

또한, 올해 미국 기업들의 이익 성장률 전망치가 10%로 제시되고 있지만, 현실적으로는 제로 성장에 가까울 수 있다는 우려도 존재합니다. 이러한 이익 전망 하향과 고평가된 밸류에이션이 맞물릴 경우, 시장은 다시 하방 압력을 받을 수 있습니다.

 

투자자 조언: 리스크 관리와 현금 보유가 우선

* 2025년 댄 나일스 추천 투자 전략 요약

전략	항목내용
기본 전략	현금 중심, 리스크 회피 중심 방어적 포트폴리오
단기 대응	10~14% 반등 시 매도, 과매도 구간 매수
유망 섹터	AI 기반 네트워크 인프라, 데이터 접근 장비주
우려 요인	반도체 수출 규제, 추가 관세, 실적 둔화 가능성

 

결국 지금 시점에서 가장 중요한 것은 리스크 관리입니다. 댄 나일스는 현금이 여전히 가장 유효한 투자 수단이라고 보며, 반도체 수출 규제와 추가 관세 가능성 또한 배제할 수 없다고 말합니다. 그는 단기 반등 시 매도, 과매도 시 매수 전략을 제안하며, AI 데이터 인프라 관련 네트워크 장비주에 관심을 둘 필요가 있다고 덧붙였습니다.

올해 하반기에도 변동성이 클 것으로 예상되는 만큼, 투자자들은 단기적 반등에 일희일비하기보다, 현금 중심의 방어적 포트폴리오를 유지하며 시장의 불확실성에 대비하는 전략이 필요해 보입니다.

 

 

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